MPT在线投顾12月16日龙头股推荐:北方国际(000065)

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  北方国际:铝业剥离MPT在线投顾,重点发展国际工MPT在线投顾程业务。

  2009 年,公司实现营业收入MPT在线投顾18.74 亿元,同比增长69.60%;营业利润0.53 亿元,同比增长11.53%;归属母公司所有者净利润0.57 亿元,同比增长56.90%;基本每股收益0.35元,符合我们预期。分配预案为每10 股派现金0.8 元(含税)。

  国际工程承包业务收入大幅增长,未来仍有较大潜力。公司业务主要是国际工程承包、国内建筑承包、房地产。报告期内国际工程承包业务实现收入15.10亿元,同比增长了95.30%,是公司全年收入大幅增长的主要原因。2009年公司大力推进国际工程市场开发,市场多元化取得阶段性成果,全年新MPT在线投顾签合同额达到了89亿元左右。报告期内,公司不仅进一步巩固了伊朗、埃塞俄比亚等传统市场的领先地位,而且开发了老挝、俄罗斯等新市场,为公司进一步开拓相关市场打下了良好的基础。但是2009年国际工程承包业务毛利率为9.04%,同比下降了4.35个百分点,盈利能力下降。

  房地产业务实现了跨区域、多项目运作。报告期内,公司房地产业务实现收入1.65亿元,同比增长了236.87%。2009年南沙境界项目二期、三期工程按期完工,四期规划与土方工程正在同步进行。公司联合中惠熙元介入了北京银河商务区项目,开工前准备工作正在积极推进中。

  铝材销售业务完全剥离,2010年公司将轻装上阵。公司将全资子公司西林实业100%的股权转让给了华加日铝业,获得投资收益2375.18万元。子公司股权的出售,有利于推进公司将各类资源进一步向国际工程主业集中。

  应收账款再融资及买断,盘活资金。公司将老挝国家电力公司尚欠未到期本票7.85亿元应收账款债券一次性转让给中国进出口银行,银行向公司兑现了6.01亿元,导致公司2009年经营性现金流增加。报告期内公司实现经营活动净现金流9.79亿元,同比增长了2753.25%。

  汇率变动对公司影响仍然较大。由于公司主营业务是国际工程承包,汇率变动仍将是影响公司盈利的主要因素之一。

  报告期内公司共发生财务费用0.31亿元,同比增长了440.53%,主要是产生了大量汇兑损失所致。

  盈利预测及评级。我们预计2010-2011年EPS分别为0.51元、0.72元,以目前股价计算,对应的市盈率分别为59倍、42倍,虽然目前估值相对偏高,但是公司未来发展潜力较大,维持“增持”的投资评级。

  风险提示。从事国际工程业务可能存在的汇率风险;国际业务主要分布在伊朗、埃塞俄比亚等中东地区,可能因当地政治等因素导致工程无法开工。

  投资者可以对北方国际进行关注,从而进行有利投资。